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认沽期权的隐含波动率有可能上升

在于大幅跳空时认沽期权的隐含波动率的区别,期指空头的delta是不会变的,防守能力的强弱全都依赖于数量的加仓与减仓,如果隔日指数大幅跳空,你就会发现期指的对冲数量就显得不足了,但期权的delta是会动态改变的,当指数大幅下跌时,即便不增加套保的张数,一张虚值认沽的delta也会因为gamma的爆发而加速上升。

另一个区别则是隐波的影响,当市场急速下跌时,认沽期权的隐含波动率有可能是上升的(就像今天),这意味着当天认沽期权在vega的维度上也会获得一部分辅助收益,起到加强防守的作用,而这部分额外收益是期指无论如何也变不出来的。

第三,尽管牛年以来各种“茅”是各种跌,但个股的赚钱效应是要好于节前的。节前,在各种“茅”干拔估值的时候,你几乎看不到哪一天收盘的上涨家数是超过3000家的,可是最近两周,这种局面是并不少见的,几个大的指数在跌,几个中小盘指数却没有大跌,两市量能还始终在8500-10000亿之间,这说明什么?说明有资金确实在进行调仓,而这种调仓有的是先知先觉的,有的则是被动的,表现到几个指数上,就成了所谓的“风格轮动”。

风格本身也是一种趋势,当这种趋势因为日历效应,或者别的原因确立之后,则对应了相对高胜率的配对交易机会。我看了下几组持仓的表现,发现表现最稳定的是2月18日文中提到的“long IC + short IH,等面值1:1”。截至今天收盘,“持有一手500期指多头+一手50期指空头”已经浮盈8w,按照单边大额保证金的算法,整个过程的保证金占用在16万左右,这表示,年后仅仅两周半,这对组合的收益率已是50%。

目前,两市的量能还没有极致萎缩,几大指数还处于一阳一阴的夹杂之中,这表示很多资金依然处于一种矛盾的心理状态,一定有资金想趁着好不容易的大跌去布局各种“茅”,当这一天大家想法比较一致时,于是就拉出了一根大阳线,然而,如果外围美债收益率稍有不对头,或是第二天资金之间有所分歧,就又会出现各种“茅”被兑现利润,于是几大权重指数就再现一根阴线。所以,在当前这个支撑点位,观察一下比盲目开仓要更为合适,至少在量能没有萎缩到进一步萎缩之前,快速地加仓卖沽并不是一个“经验老到”的选择。

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