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女神都去过节,男人扛不住了……

今年的女神节,估计许多做交易的男生都过的不太好了……难道说“女神们去买买买了,男生们都扛不住了……”

牛年以来,好像类似的图已经出现了好几次了,只是在本应该“买买买”的女神节,大盘还要搞的那么刺激。 当然,玩笑归玩笑,关于这几天的走势,我觉得有三点还是值得一说的。

第一,这两天的“波”久违地上升了。大盘从2月18日的顶部砸下来,我觉得其实分为两个过程,前一段是2.18到上周三,这一段属于节前最后两周干拔估值的正常消化,并没有太出乎一些机构的预期,所以呈现出来的现象就是价在跌,但波不升,尤其是在节后第一天,认购和认沽期权还是双双降波的,然而从上周四的那根“阴包阳”,开始逐渐突破了一些机构的预期,所呈现出来的现象就是价跌而波升的状态了。

近两个交易日,沪深300的波动率指数大约从上周四收盘的24.50升到了今天收盘的28附近,两天内上升3.5个点,而上证50的波动率指数则是从上周三收盘的23.50升到了28附近,三天内上升4.5个点,可以配的上“异动”两个字的定义。从今天收盘的点位看,沪深300等指数下杀到了MA120的位置,也接近了从去年3月以来0.618的阻速线位置,这就意味着,后续的波是继续升,还是转为降,很大程度取决于这个点是否放量被破,如果这个点位带量再破,那么指数下行的斜率就会变陡,继续升波的概率就很大了。

第二,上周四《牛年至今的大跌,期权让你少亏多少钱?!》一文中,我们提到了“买虚沽”、“卖实购”、以及“买虚沽+卖实购”的三种防守方式。从近三天的表现来看,上周所提到持有三份虚值认沽权利仓(P3900、P3800、P3700),和持有三份实值认购义务仓(C3900、C3800、C3700)表现如何呢?——结果是浮盈加速了。

为什么会浮盈加速?我们以买入P3900这份认沽为例,从年后的2/18到3/3,单张P3900的盈利是699元,而这三天的浮盈却达到了2216元,仅仅三天的浮盈就是之前两个星期的3倍。

这是为什么?这是因为在下跌的过程中,每一张认沽期权都是具有自动调节机制的,即便在不改变套保张数的情况下,认沽期权的delta绝对值会因为下跌而逐渐增大,它的防守效果会因为下跌而越变越好,到了今天收盘,P3900的delta已经从节前不到20%上升到了95%以上,实际上已经相当于一个不占用保证金的期指空头头寸了,这意味着,指数再往下跌,大盘的系统性风险基本上可以靠这张认沽防掉了。

在期权套保这个问题上,过去有一些资方曾问过我这样一个问题:如果我用期指空头对冲,但数量上减少一点期指空头的手数,这和买沽保险有什么区别?

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